
美国能源部负责化石能源事务的助理部长史蒂芬·温伯格(Steven Winberg)则表示:“我很高兴能源部正努力促进一种高效的监管体系,使美国自由的分子能够被出口到全世界。”然而,这两位官员的言论让很多人感到困惑,并很快成为网友们大肆嘲弄的目标。
与其他经济体相比,美国的贷款和借款较少依赖银行信贷,而更多依赖于经由各种资本市场渠道的资金。危机表明,这个以资本市场为中心的体系虽然有很多好处,但也提供了更多可能出现系统性风险的地方。作为应对,国会和监管机构在银行体系之外进行了许多增强稳定性的改革。例如,现在需要集中清算许多衍生品交易,这些交易通过净额结算减少了风险敞口,并能够更好地管理交易对手风险。三方回购协议(回购)改革大大提高了该市场的弹性,特别是通过限制日内信贷。危机前,只要其相关资产的价值保持在1美元附近,优先型机构货币市场基金就可以报告恒定的1美元资产净值份额价格。这种报告的惯例,加上隐含的机构支持,导致投资者将这些基金视为银行存款,即使货币基金并没有存款保险。现在我们要求这些基金报告浮动的净资产价值,并且在此改革之后,投资者选择迁移到了仅限政府型资产的货币市场基金(有关货币市场基金改革,欢迎阅读我们过往的文章),这些基金更安全且不易受到挤兑(即大量赎回)影响(图3)。这些措施和其他措施降低了面对市场压力时系统的关键非银体系(影子体系)被冻结的风险。
A股市场没有给小盘股和绩差公司风险溢价,反而估值更高,这源自于A股市场中小盘绩差股特有的“壳价值”属性。“壳价值”对冲了公司业绩的不确定性,使得“绩差折价”变成了壳价值的确定性溢价。绩差公司虽然在业绩上不尽如人意,但在“借壳”、跨界并购重组等事件的驱动下,绩差公司股价涨势更加明显。
按照工银国际首席经济学家、董事总经理程实带领团队的预测,2018年中国经济年度增速有望维持于6.9%。在全球复苏不确定性不断扩大的背景下,中国经济的比较优势将进一步凸显,继续发挥对全球经济的核心稳定器作用。对于中国经济的增长速度,境内外从来不乏质疑之声。一位不愿具名的统计专家表示,当前中国GDP核算仍然存在不少遗漏之处,比如,互联网相关的新兴产业和新兴经济活动发展迅速,而相应的统计制度发展滞后。整体来看,中国GDP总量被夸大的可能性不大。
解决影子银行问题方向有二:一是非标准资产回到资产负债表内,使原表外业务受到资产负债比的约束,并接受相应的监管;二是标准资产彻底出表,使资产与债务一一对应。目前,市场反映,金融去杠杆有过快之嫌,导致市场流动性紧张,呼吁要放松货币。坦率地说,这种现象是客观存在的,但原因却分为三个层面:一是与宏观经济表现相关的货币政策问题;二是与去杠杆形成原因及其杠杆维持问题;三是与监管相关的措施推进和执行问题。这三个层面在某个时点上可能会纠缠在一起,但在逻辑上是不同的。
去年11月9日,由工商银行联合中债信用增进公司联合创设的“18中债增与工行联合CRMW001”完成凭证登记及费用缴付,该笔凭证参考债项为正泰集团股份有限公司2018年度第一期超短期融资券(18正泰SCP001),债券发行金额3亿元,期限180天,票面利率4.6%。这个利率水平与2018年初至本期债券发行以来同评级、同品种、同期限民营企业最低发行利率相比,仍低69个基点。